【インフレ】6年前の白川前総裁の予言的中、日銀を悩ますインフレ率低下

日本銀行金融研究所は、ほぼ毎年5月末ごろに、海外から中央銀行の幹部や経済学者を招いて、 国際コンファレンスを催している。その冒頭の日銀総裁演説に、日銀の問題意識の変遷を見て取ることができる。

　例えば、2012年は当時の白川方明総裁が、日本の高齢化や人口減少がインフレ率に及ぼしている影響に言及した。 そこには、海外のような2％のインフレ目標を日本で達成することは金融緩和策だけでは困難、 という隠れたメッセージが込められていた。欧米でも高齢化や人口減少がこの先進めば、 彼らの経済でも物価は上がりにくくなるとの“予言”が示されていた。

　異次元金融緩和策の導入から1年後の14年、黒田東彦総裁は政策金利がゼロ％でも金融政策の可能性はなくならず、 コミュニケーションを通じた期待形成で経済を動かすことができるとアピールした。 演説の「結び」部分では、ドイツの詩人ハインリヒ・ハイネの「どの時代にもそれぞれの課題があり、 それを解くことによって人類は進化する」という前向きな言葉が紹介されていた。

　ところが、その後インフレ率が大幅に低下し、追加緩和手段にも困るようになった15年には、 トーンの変化が見られた。「結び」部分で黒田総裁は、 ピーターパンの「飛べるかどうかを疑った瞬間に永遠に飛べなくなってしまう」という言葉を引用した。 つまり、インフレ2％の実現をみんなで信じることが何より大事、という精神論が強調されたのである。

　そして、今年5月30日の黒田総裁の演説では、日本だけではなく欧米の多くの国で、 失業率は大幅に低下したのに物価と賃金の上昇が鈍いという 「失われたインフレ」「失われた賃金インフレ」が起きていると説明された （白川前総裁の6年前の“予言”が正しかった可能性がある）。 かつてみなぎっていた、インフレ目標達成に対する自信は消え去ってしまった。

　他方、櫻井眞・日銀審議委員は5月24日の講演で、過度な金融緩和策のリスクに言及した。 超低金利の長期化による金融システムの不安定化など、先行きの副作用の顕在化に懸念を示した。 現在この問題意識は、追加緩和策を主張している片岡剛士審議委員を除く、 他の政策委員8人（黒田総裁を含む）が共有していると推測される。

　そのベースとなる分析は、4月に日銀金融機構局が公表した「金融システムレポート」にある。

　インフレ目標を目指して日銀が超低金利策を続けてきたことにより、 コア業務純益（本業のもうけ）が減少した地域金融機関は、これまで有価証券の益出しでそれを補ってきた。 しかし、益出しできる有価証券はもうあまり残っていない。 苦しさのあまり、相続税対策の賃貸アパート建設へのローンや、 「ミドルリスク」の中小企業への貸し出しを金融機関は増加させてきた （前掲レポートには、賃貸物件の空室率が不気味に上昇しているグラフが掲載されている）。

　次の景気後退期にそれらが不良債権化してくると、赤字決算の金融機関が急増し、 地方経済に打撃を及ぼす恐れがある。現在の日本の好況は海外経済の順調さに支えられている。 海外経済が腰折れする前に金利水準を多少引き上げておかなければまずいと日銀は考え始めているようだ。

　しかし、一方でこれほど強烈な金融緩和策を実施しているのに、インフレ率は最近低下している。 動くに動けない悩ましさに日銀は直面している。

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ダイヤモンド・オンライン https://diamond.jp/articles/-/171521

経済成長を伴わないインフレなど有害無益だろ

失われた２０年の言い訳がそれかｗ

日銀が株式やリート買ったら売れないから困るんだよ

海外投資家には異次元緩和は確かに効いた。一方で円を切り下げたにも関わらず輸出数量は伸びなかった。それどころか日本企業の売り上げも伸びなかった。
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企業にとって緩和と減税は下支えになってるとは思うが、じゃあその上でどう成長していくのかって点で安倍政権は無策。

つか人口減放置ってどいうことよ…

俺の給料は上がったんだが

少子化に対して、何が出来るかなんだよ、
人口減少でインフレは無理とか、そんな議論はいらない
現状で、何が出来るか、そして実行する

もう十分２％は上がってると思いますよ
もちろん、それを決めるのは成功したと決める人ですけどね

２ｃｈでさんざリフレ派が論破されてからアベノミクスが起こったんだよな
景気悪いのに物価上げたら更に消費が落ちるのは経済学の基礎なのに
経団連と公務員に押されて安倍が実行してしまった

結局、財政派の勝利で終わっちゃったね
貴重な社会実験だったがその間に膨大な機会損失をもたらしたな

ヘリマネしかないんですよね、結局
丹羽、シムズ、ターナー等が主張してきたように

バカ丸出し

日本
一般会計税収
3％導入時　54.9兆円
3％→5％　53.9兆円
5％→8％　54.0兆円

カナダ(10億カナダドル)
1989年税収 272.2
1997年税収 394.5
2014年税収 764.2

イギリス(10億ポンド)
1989年 209.3
1997年 306.1
2014年 646.0

デフレで消費税増税するというバカの破壊力の凄さが分かる。
移民なんて必要ない。

消費税増税？
とっとと消費税減税しとけ。

スティグリッツもはるか昔からヘリマネ提唱してたな
賢者は少しの事実から正しく因果を洞察できる
馬鹿はいつまでたってもバイアスから抜け出せない

円高は、白川が悪いという訳じゃなく
日銀も、民主党の頃も金融緩和はずっとしてた。
ただリフレ派は 日銀内では主流派にはなれなかった。

一方 リーマン以降に米FRBのバーナンキが「中央銀行としては買える物は何でも買う、ケチャップでも買う」と言い
従来の3.8倍のペースまで大金融緩和し 相対的に日本は負けてた。
それで円高になった時に 民主藤井は「為替相場は全てマーケットで決まりますからね ハイ！」と放置する姿勢。
それを市場から 日本は円高容認なのか？ と取られ もう円安方向には絶対に振れなくなった。

超円高になると、韓国企業がすごく元気になり日本企業は大苦戦。
為替でも有利になった中国激安製品が 日本の消費財市場に流れ込み デフレは益々悪化した。

体感的には相当インフレしてんだけど
日銀の人ってどういう生活してんだろうな

増税とか金融引き締めたからだろうに

消費税増税がインフレ目標の邪魔をしたのは確かだが
達成できてたとしても消費は増えなかったろう
コスト・プッシュ・インフレが生むのはスタグフレーション
政府が達成スべきはインフレ目標でなく実質賃金目標

アメリカとかでも普通の食品とか日用品、家電は日本よりも安いしエネルギーも安い。サービス関連がクソ高いんだろ医薬品とか保険

2013年の増収は円安による企業収益改善と駆け込みによるものなんだけど、あの手の人たちはそれがずっと続くものとして考えちゃうんだよなあ。

The revenue of 2013 increased because of the boosted corporate earning based on depreciated yen, and also rushed spending due to the increase of the consumption tax.
Nonetheless, some people insist that the same increase as in 2013 would last if the rate of the consumption tax remains.

お前ら
そんなに
白川時代が良かったのかよ
コンビニが求人出すと
１００人来る時代が良かったのかよ(ｗ

インフレ率は需給バランスによって動くのであって
大規模財政出動で需要プッシュしてやればいいだけ

金融政策では力不足もいいところ

ようはとっとと財出しろってこと。

財政再建バカの白川がなんだって？

まあ10年以内に30兆円増の歳入不足を消費税増税以外でどうにかするなら、その方法も書かないとなあ。

And if you claim Japan could manage the huge fiscal deficit, 30 more trillion yen　within 10 years, without increasing the consumption tax, you should explain how to cope with it.

労働人口は減少してるんだから失業率が下がったり
新卒の就職が売り手市場になったりしてるのは当たり前
アベノミクスで良かったのは量的緩和の初期だけ

もう海外に移転してしまったものはしょうがない。円安を続けて輸出を増やすのがいい。