【経済】海外投資家がＴＢＳに迫る「持ち合い」の悪習解消

http://jp.reuters.com/article/tbs-stocks-idJPKBN1CV09T

Quentin　Webb

［香港　２５日　ロイター　BREAKINGVIEWS］ – 海外の「物言う投資家」が、日本のコーポレートガバナンス（企業統治）の弱点を突いている。ロンドン拠点の投資会社アセット・バリュー・インベスターズは、出資先の東京放送（ＴＢＳ）ホールディングス(9401.T)に対し、保有する上場企業株を売却し、売却益を株主に分配するよう要求した。

筋の通った要求だが、この「株式持ち合い」という日本の悪しき慣習を崩すには、さらに突き上げが必要だろう。

ＴＢＳは半導体製造装置大手、東京エレクトロン(8035.T)の株式を大量保有しているが、明確な投資理由はないはずだ。保有株式の額は約１３億ドルで、ＴＢＳの時価総額の４０％近くに相当する。一方で、同社の株主資本利益率（ＲＯＥ）は過去５０年近くも平均３．１％にとどまっており、このような思慮の浅い資本配分は株主をにとってなおさら苛立たしい。

多くの日本企業は未だに、株式持ち合いによって資本を縛り付けている。必ずしも相互合意に基づく関係ではないが、多くを要求しない安定株主は企業にとって有り難いものだ。そして、企業は持ち合い株を手放せば、長く続いた友好関係を傷つけることになる、と主張する。

以前に比べればこの慣習は薄まっている。野村証券によると、保険業界を除く株式持ち合い比率は１９９０年には市場時価総額の約３分の１を占めていたが、今年３月時点では１０％程度に減少した。

ただ足元では、企業がＲＯＥ目標の採用や取締役会の強化に取り組んでいるのと裏腹に、持ち合い解消の方は歩みが遅い。２０１６年から１７年にかけて持ち合い比率は０．２ポイントしか減っていない。規制当局からの圧力で、大手銀行は持ち合い解消を進めているが、それ以外の業種では遅々として進んでいない。たとえば京セラ(6971.T)は通信大手ＫＤＤＩ(9433.T)の株式を９０億ドル強も保有し続けており、香港のヘッジファンドが何度指摘しても手放そうとしない。

株主は今後も圧力をかけ続けるだろう。武器は２つある。第１に、当局の指針により、企業は持ち合い株の正当性を説明するよう求められている。第２に、こうした問題こそ、物言う投資家の出番だろう。「バリュー投資の父」と呼ばれるベンジャミン・グレアム氏が米国のパイプライン企業に対し、眠っている資産を株主に分配するよう迫ったのは９０年ほども前のことだ。「ニッポン株式会社」の旧弊も、さすがに打破の潮時と言っていいだろう。

●背景となるニュース

・アセット・バリュー・インベスターズは２４日、出資先の民放キー局、東京放送（ＴＢＳ）ホールディングスに対し、保有する他の上場企業株を売却し、利益を株主に分配してほしいと要求した。

・アセット・バリューはＴＢＳ株式の１．５％程度を保有しており、ロイターの取材に対し、もしＴＢＳが持ち合い株を解消しなければ次回の株主総会の議題にかける用意があると強調した。

・アイコンのデータによると、ＴＢＳの保有する株式のうち、半導体製造装置大手、東京エレクトロンの株式が約７７０万株で最大となる。東京エレクトロンの２４日の終値で計算すると、保有株の時価総額は約１３億ドル。

株主が株主がと言い出してから、世の中おかしくなった気がする。
日経や産経はこんな論調だけど。

このご時世、寝ててもすごい額の配当もらえるのになんで手放すの

なるほど東京エレクトロンに不祥事があってもTBSは全力スルーで株価を維持するわけね
てか情報屋のマスゴミがインサイダーしない訳がないと思うがな

放送法で外国人が持てる株を制限してるのに口出しできんだろ。コイツラ。

日銀にも言えよ

東京エレクトロンみたいな大企業の大株主第3位にTBSがいることは不自然だわ
何もシナジー効果無いだろ

外国人に株を買われたくないから
日本式の株持ち合いを支持します

放送法を改正しろっていうのは、外国人が日本のテレビ局を買えるようにしろってこと？

外人株主なんか糞だろ
西武鉄道に、不採算路線は廃止しろ！と言って来たり。
地域住民なんか無視。自分が儲かればいいだけ。市ね

アセット・バリュー・インベスターズを潰せば、静かになるのかｗ
どうせ、あの辺が株を保有しているのだろ？

上場やめれば良いんだよｗ

株主に利益還元するかは別にして
テレビ局とかの報道機関が一般企業の株を保有するのは良くない
東エレと同業になる半導体製造メーカーの競争を歪める報道をしかねない

国内投資家なんて糞だけどね。

物言わぬ株主って存在意義あんの？
他人の金で運営してるから物言わなくなっちゃうんだろうけど。
財務体質が悪いとか企業間で儲けにならない癒着があるとか指摘してなんぼでしょ。
利益出せない営利企業って笑い話かよ。

外国人投資家に利益を還元するために
日本は正社員を減らし非正規雇用の増大に走ったんだよな
たぶん、80年代までは株の持ち寄りで
日本人の雇用を守ってこれた

そのTBSの資産は超格安電波使用料で築いたもの
株主に返す前に国民に還元するのが先だろ

頑張れニッポン株式会社！　で良いの？

内部保留金を吐き出すのであれば、保有株３０％をGPIFへ売却
半導体企業を乗っ取り、あるいは転売目的なら破滅へ

それこそ1.5パーセント程度の保有で
何いってんだ？という話し

時価会計やって出ないもんは出ないだろ

うちの社長は株主の言うことを聞かない。
それで会社を大きくした。
「な？お前らの言うことを聞かなかくて正解だったろ。」って株主総会で言ってた。

潰れたけどな。

株主がおとなしいと無能役員が会社に寄生するからな

要求がむちゃくちゃだな
そんなもんだしたら一時的に株が上昇そるけど下がるし
ＴＢＳから搾り取って株手放すつもりなの丸出し

持ち合いやめたら外資の口先だけのファンドが株買い占めて経営をぐちゃぐちゃにされるだけだぞ。物言う株主に企業そだてる能力もやる気もないからね。

宗教資本の悪しき慣習だからな難しいだろうし、これ他の国にも云いだすと危ないんじゃないか